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春秋航空:定增预案出炉扩充机队助力成长

时间:2016-09-01 00:01?来源:www.61qq.net?作者:乐网 收藏到:[百度书签] [QQ书签]

投资要点:

春秋航空定增预案出炉,拟募亿元购买飞机。春秋航空发布非公开发行股票预案,拟向不超过名特定对象非公开发行股票计不超过,,股,发行价格不低于.元/股,锁定期,募集资金总额不超过亿元用于购置架座的单舱位空客A飞机项目和台A飞行项目。本次飞机与购置可进步扩充运力,有利于长期发展。

批文与资金均已到位,机队规模扩充无忧。业绩增长核心驱动力来自于机队规模的不断扩充,根据民航局发展计划司出具的《关于下发春秋航空股份有限-运输机队规划滚动调整方案的通知》,可在批文期限内净增架-座级飞机,截至目前已净增架飞机,机队引进已获民航局批准。成立来直保持稳健的经营与扩张策略,当前账上达亿元,季报披露预付购买飞机款项近亿元,加上本次定增募集亿元,在不考虑经营净流与债权融资的情况下仍可满足未来飞机引进的资金需求。我们认为当前机队规模扩充所需的批文与资金均已到位,飞行员瓶颈也得到定程度解决,未来运力扩充无忧,仍处于高速增长通道。

客运业务持续增长,国内均衡投放。截至上半底机队规模架,运行条国内航线、条港春秋航空澳台航线、条航线。上半受制于运力增长,经营数据增速未达预期,但随着下旬架飞机交付,重回高速增长通道。-实现整体、国内、、地区RPK同比增速分别为.%、-.%、%与-.%,ASK分别为.%、-.%、.%与-.%,整体客座率维持.%,仅较去同期下降.个百分点,我们预计由于运力已到位,下半经营数据同比增速将逐提升。上半对短途线布局进行了微调,将部分线运力调至泰国线,航线结构进步优化。中长期看,将维持线ASK占整体%的比例,均衡配置国内航线。

维持盈利预测,维持买入评级:我们认为:)当前国内人均乘机次数与低成本航空份额仍较低,“两单、两低、两高”的低成本模式在中国前景广阔,未来可继续受益航空需求增长;)依托上海两场主,分别于沈阳、、深圳设立东北枢纽、华北枢纽与华南枢纽,并计划在重庆、昆明、成都考察并选址开发西南枢纽;在境外于大阪、名古屋、曼谷及济州设立过夜航站,在逐步加密东北亚地区航线及扩大东北亚地区辐射范围同时,也进步渗透东南亚的重点航线。我们维持-净利润为.亿元、.亿元与.亿元的盈利预测,不考虑定增摊薄的EPS为.元、.元与.元,对应当前股价的PE为.、.和.倍,维持“买入”评级。

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